电子行业 25H1 营收同增 19%，归母净利润同增 31%。25H1 年实现营收 18502.7 亿元，同 增 19.0%，归母净利润 852.2 亿元，同增 31.2%。25Q2 营收为 10110.3 亿元，同增 20.5%， 归母净利润为 499.9 亿元，同增 41.9%。2025 年板块受益 AI 算力发展、国产替代、下游 需求复苏，板块营收、净利润增速亮眼。2025 年 Q2 整体来看，各细分赛道继续保持增长， 随着下游终端需求逐步改善以及各大厂商大模型的发展及 AI+应用的落地，建议重点关注 算力核心受益硬件、AI-PCB 产业链，苹果链（关注 9 月新机发布亮点）、AI 驱动及自主可 控受益产业链。

　　我们重点跟踪半导体（半导体设备、半导体材料、功率半导体、IC 设计等细分板块）、电 子元件、消费电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、汽车电子的财务数据表现，其 中电子元件、消费电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、半导体板块所包含个股与 申万二级行业分类（2021）一致，半导体设备、半导体材料所包含个股与申万三级行业分 类（2021）一致，汽车电子板块包含汽车连接器、汽车光学、汽车显示 3 大子板块。

　　半导体产业链逆全球化，美日荷政府相继正式出台半导体制造设备出口管制措施，半导体 设备自主可控逻辑持续加强，为国产半导体产业链逻辑主线。出口管制情况下国内设备、 材料、零部件在下游加快验证导入，产业链国产化加速。 半导体设备行业 25H1 营收为 389.2 亿元，同增 31.8%，归母净利润为 241.6 亿元，同增 37.4%。25Q2 营收为 210.4 亿元，同增 33.5%，归母净利润为 37.4 亿元，同增 19.4%。

　　半导体材料行业25H1营收为222.6亿元，同增11.4%，归母净利润为14.2亿元，同增11.1%。 25Q2 营收为 119.3 亿元，同增 19.2，环增 15.5%，归母净利润为 7.6 亿元，同增 20.2%， 环增 14.5%,材料相对后周期，行业β会受到半导体行业景气度的影响。

　　功率半导体行业25H1营收为335.5亿元，同增18.3%，归母净利润为37.7亿元，同增26.5%。 25Q2 营收为 190.9 亿元，同增 18.2%，归母净利润为 22.5 亿元，同增 22.2%。在汽车电 气化、智能化加速的背景下，ADAS、电气化动力系统、高性能计算成为功率半导体的三大 主要增量领域。

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　　半导体设计板块 25H1 实现营收 581.37 亿元，同比增长 19.5%，实现归母净利润 86.2 亿 元，同比增长 67.5%。25Q2 实现营收 320.4 亿元，同比+21.9%，环比+22.7%,实现归母净 利润 51.6 亿元，同比+64.4%，环比+49.2%。人工智能、云计算基础设施和先进消费电子 等领域的持续需求，传感器和模拟技术领域也有所贡献,库存情况方面，芯片主要用于消 费电子终端，随着 AI 技术的加成，驱动消费电子终端升级，以及政府补贴刺激需求，共 同导致上游消费类占比高的芯片拉货积极，库存消化较快。

　　消费电子 2024 年营收为 8784.3 亿元，同增 24.8%，归母净利润为 327.9 亿元，同增 15.4%。 25Q2 营收为 4784.0 亿元，同增 26.9%，归母净利润为 185.5 亿元，同增 24.3%。这一轮 消费终端需求主要来自两个方面，第一是传统终端产品的升级，包括手机、PC、IOT 等产 品的自然更换，这主要归因于自然换机周期，同时如智能手机本身产品的升级（包括 SoC 主控芯片、存储芯片、电源管理芯片等升级）；第二是 AI 带来的创新需求，我们看好未来 几年 AI 所带来的应用创新，包括 AI 手机、AIPC、机器人、自动驾驶等未来有望爆发的端 侧 AI，均会带动存储、算力芯片、电源管理以及驱动 IC 等增长。

　　汽车电子板块25H1营收为1977.9亿元，同增15.5%，归母净利润为108.6亿元，同增22.8%。 25Q2 营收为 1019.6 亿元，同增 17.7%，归母净利润为 60.1 亿元，同增 22.3%。展望 2025 年，预计电动化增速继续收敛，800V、高压快充渗透率持续提升。

　　立讯精密：2025 年 H1 实现营收 1245.03 亿元，同增 20.18%，归母净利 66.44 亿元，同增 23.13%，扣非归母净利 55.99 亿元，同增 12.90%。2025 年上半年，公司依托其在精密制 造与垂直整合方面的核心优势，协同推进三大业务板块，成功把握了由 AI 驱动的结构性 增长机遇。公司消费电子业务凭借与核心客户的深度绑定表现稳健，而通信与数据中心业 务则受益于 AI 算力基建热潮，其“铜、光、电、热”一体化解决方案带动份额持续提升。 与此同时，公司的汽车业务，通过持续获得新项目定点，为公司长期发展奠定了坚实基础。

　　鹏鼎控股：公司 2025H1 营业收入 163.75 亿，同比+24.75%，归母净利润 12.33 亿，同比 +57.22%，扣非归母净利 11.49 亿，同比+51.90%。2025H1，公司在把握 AI 驱动的 PCB 行 业增长机遇的同时，通过持续降本增效、加大市场开拓、推进新产品量产等优化措施，达 成了预期的经营目标，并实现了毛利率的稳步改善。

　　东山精密：2025H1 实现营收 169.55 亿元，同比+1.96%，实现归母净利润 7.58 亿元，同 比+35.21%，扣非净利润 6.57 亿元，同比+27.28%。2025 年上半年，公司在保持新能源汽 车零部件等核心业务稳步增长的同时，通过非公开发行完成了新战略布局的资金储备。为 抢抓 AI 技术驱动的数据服务器市场机遇，公司依托在电子电路和精密制造方面的技术积 累，快速启动了高多层线路板的新产能规划。与此同时，公司正积极推进对索尔思光电的 收购，旨在切入高速增长的光模块市场，以完善在 AI 算力产业链的布局。

　　传音控股：2025H1 实现营收 290.77 亿元，同比-15.86%，实现归母净利润 12.13 亿元， 同比-57.48%，扣非净利润 8.97 亿元，同比-63.04%。2025 年上半年，受到新品上市影响， 公司营收短期承压。在核心手机业务上，公司积极推进精细化本地运营、多品牌协同以及 加大中高端产品研发投入。同时，公司以多品牌策略拓展数码配件、家电等智能硬件品类， 利用庞大的用户流量基础，与头部互联网公司合作发展移动互联服务，构建均衡协同的业 务生态。

　　领益智造：2025H1 公司实现营收 236.25 亿元，同比增长 23.56%；实现归母净利润 9.30 亿元，同比增加 34.31%；实现扣非归母净利润 6.06 亿元，同比增加 5.54%。2025 年上半 年，公司营收和利润均实现增长。利润提升主要得益于公司在高附加值 AI 终端硬件产品 上通过提升稼动率与降低成本改善了盈利，国内汽车业务经营的大幅好转，以及部分海外 新工厂亏损的减少。分业务看，作为主体的 AI 终端业务收入稳步增长，毛利率有所提升； 汽车及低空经济业务则通过工艺与效率改善，实现了收入和毛利率的大幅增长。此外，公 司清洁能源业务也实现了高速增长。

　　歌尔股份：2025H1 公司实现营收 375.49 亿元，同比-7.02%；实现归母净利润 14.17 亿元， 同比+15.65%；实现扣非归母净利润 10.33 亿元，同比-12.72%；毛利率 13.47%，同比 +2.38pct；净利率 3.70%，同比+0.75pct。2025 年上半年，公司营收因个别智能声学整机 项目处于产品迭代末期而同比略降。但由于精密零组件与 AI 智能眼镜等高毛利智能硬件 业务进展顺利，优化了产品结构；以及通过精益运营有效控制成本，营业成本降幅超过了 营收降幅，公司归母净利润实现增长。公司将积极把握 AI 技术带来的行业机遇，预期 AI 驱动的新型智能硬件及其所需的高性能核心零组件将成为公司新的增长点。

　　水晶光电：2025H1 实现营收 30.20 亿元，同比+13.77%，实现归母净利润 5.01 亿元，同 比+17.35%，扣非净利润 4.46 亿元，同比+14.10%。2025 年上半年，公司实现营业收入与 归母净利润双增，持续推动产业结构从消费电子向车载光学、AR/VR 领域转型。公司消费 电子业务作为业绩基础表现稳健，其中薄膜光学面板业务通过深化与北美大客户合作及拓 展非手机应用，成为驱动业绩提升的核心引擎。

　　蓝特光学：2025H1 实现营业收入 5.77 亿元，同比+52.54%，归母净利润 1.01 亿元，同比 +110.27%，扣非归母净利润 0.98 亿元，同比+106.80%。2025 年上半年，公司光学棱镜业 务受益于智能手机潜望式摄像头需求的进一步扩张，构成了业绩增量。同时，玻璃非球面 透镜在车载、光通讯等多领域应用的拉动下获得增长，而玻璃晶圆业务则依托与大客户的 战略合作保持了稳健发展。

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　　蓝思科技：2025H1 实现营业收入 329.60 亿元，同比+14.18%，归母净利润 11.43 亿元， 同比+32.68%，扣非归母净利润 9.40 亿元，同比+41.85%。2025 年上半年，公司的手机与 电脑业务保持增长，通过深化客户合作与产品结构升级，其市场份额与盈利能力得到提升。 新兴业务不断拓展，加大客户拓展和新产品的推出。