2025年收入增长超一成，归母净利润上演了自由落体，同比大幅缩水超四成。

　　4月26日晚间，电机集团股份有限公司（002892.SZ）披露了2025年财务报告。数据显示，公司当年实现营业收入18.29亿元，同比上升10.40%；归属于上市公司股东的净利润仅为3314.44万元，与去年同期的6007.05万元相比，暴跌44.82%；扣除非经常性损益后的净利润更是缩水过半，由6444.45万元锐减至2635.38万元，降幅高达59.11%。

　　据年报披露，2025年，实现营业收入18.29亿元，较上年同期的16.57亿元增长10.40%。其中，国内市场表现强劲，实现营收9.93亿元，同比大增21.59%；而国外地区收入为8.36亿元，与上年基本持平，微降0.46%。

　　分产品看，作为核心收入的智能家居类产品收入达13.43亿元，同比增长13.84%，而健康与护理类产品收入则下滑22.01%至1.81亿元。

　　然而，与营收增长背道而驰的是公司盈利能力的急剧恶化。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润3314.44万元，相比2024年的6007.05万元骤降44.82%。更能反映主营业务盈利能力的扣除非经常性损益后的净利润下滑更为剧烈，从2024年的6444.45万元降至2635.38万元，跌幅高达59.11%。公司的加权平均净资产收益率也从4.70%下滑至2.58%。

　　科力尔将净利润下滑部分归因于成本上升。2025年，受金属原材料价格上涨影响，直接材料占营业成本比重有所上升。同时，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别同比增长了25.43%、35.41%、24.23%和886.24%。其中，财务费用暴增主要是由于借款增加，利息支出增加，以及人民币不断升值，汇兑损失增加。

　　此外，汇率波动对科力尔的出口业务造成冲击。2025年公司海外地区营收8.36亿元，占总营收的45.73%，同比微降0.46%。人民币持续升值导致汇兑损失增加，尽管公司开展了远期结售汇业务，报告期内确认公允价值变动收益116.27万元，但仍未能完全对冲汇率风险。

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　　2025年，科力尔进行了大规模投资与资产构建。报告期末，公司总资产达到25.89亿元，较上年末增长8.88%。资产结构发生显著变化：固定资产从年初的2.68亿元激增至9.43亿元，增长25.13个百分点，主要系惠州产业园工程建设项目完工结转固定资产。与此同时，在建工程从5.17亿元锐减至0.58亿元。为支撑投资，公司长期借款从1.70亿元大幅增加至5.08亿元。

　　激进的资本开支对现金流造成了直接压力。2025年，科力尔经营活动产生的现金流量净额为6,100.44万元，同比下降38.98%，年报解释称主要是支付给职工以及为职工支付的现金增加。投资活动现金流量净额更是大幅流出3.73亿元。尽管通过筹资活动（主要为借款）净流入2.02亿元，但全年现金及现金等价物仍净减少1.11亿元，期末货币资金较期初下降28.64%。

　　除了主业扩张的成本，科力尔的非经常性损益项目和投资活动也对利润产生了显著影响。年报显示，2025年公司投资收益为-2,067.82万元，主要系处置交易性金融资产的投资损失。同时，公司计提了728.97万元的资产减值损失（主要为存货跌价准备）和403.43万元的信用减值损失（主要为坏账准备）。

　　此外，科力尔在报告期内进行了股票投资，年报列示了包括中国平安、长江投资、众泰汽车、万隆光电等在内的多只股票投资情况。其中，对、实朴检测、美尔雅等股票的投资在报告期内产生了处置损失。衍生品投资（主要为外汇远期结售汇）方面，报告期确认公允价值变动收益116.27万元，但已交割部分产生损失478.59万元，报告期合计损益为161.26万元。

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　　同日发布的2026年第一季度报告显示，科力尔期内实现营业收入4.54亿元，同比增长8.07%；但归母净利润为-1164.18万元，上年同期为盈利223.98万元，同比断崖式暴跌619.78%；扣非净利润为-636.57万元，上年同期为盈利1120.77万元，同比“飞流直下”156.80%。

　　一季报解释，亏损来自三方面：金属材料价格上涨推高成本、人民币升值导致汇兑损失（公司外销收入占比约50%），以及春节假期延长导致开工率阶段性偏低。非经常性损益亦拖累重大，报告期内处置交易性金融资产和公允价值变动损益合计亏损656.95万元。毛利率从上年同期的16.81%下滑至14.98%，同比下降1.83个百分点；净资产收益率由正转负，为-0.91%。

　　除了业绩基本面之外，更令投资者感到忧虑的，或许还有科力尔多年来募投项目成效不达预期的问题。自2017年上市以来，科力尔的两次关键募投——2017年的伺服电机、直流无刷电机项目，以及2021年定增的3D打印电机等运动控制类产品——成效皆不如预期。公司在2025年年报中承认：智能电机与驱控系统建设项目累计实现效益与预计效益存在差距，未达到预计效益。

　　2025年，科力尔再度启动新的重大募资大计，拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过7.89亿元，用于科力尔智能产业园项目和补充流动资金。然而，在定增方案提交注册前，募资金额已较原计划的10.06亿元调减超过两成，此前计划中的机器人关节模组投资也调整为通过自有资金投入。经监管问询后，科力尔表示，关节模组产品仅完成了初步样品开发。

　　二级市场上，截至4月27日收盘，科力尔股价报10.42元/股，跌4.84%，总市值77.58亿元。